字体大小 关于货币市场改革的戏剧性作品应该是一部歌剧。去年,监管机构经常泄露他们的改革思路,而业内人士一直坚持认为,任何一揽子改革都会“扼杀”2.7万亿美元的货币基金业务。但2013年似乎是最后一幕,而且突然间,莫名其妙地,戏剧中心的建议似乎并没有像最初想象的那样凶残。 行业领先 - 富达,摩根大通和联邦,它们共同拥有超过三分之一的货币基金资产 - 在幕后非常活跃,而支持演员 - 包括施瓦布和贝莱德,第五和第六大货币基金公司 - 正在公布他们自己的改革建议。 周三,第八大高盛(Goldman Sachs)发布了自己的齐射,宣布它将自愿披露其货币基金的每日净资产价值,这在不久前就是令人厌恶的。摩根大通,联邦,贝莱德和德雷福斯也很快效仿。 (资产净值将维持在每股1美元,但现在投资者可以看到每股价值的“影子”在0.995和1.005之间波动。)这五位是大型机构货币基金经理,以及数据首席执行官彼得克兰研究公司Crane Data表示,他预计其他机构参与者,不一定是面向零售业的(如Vanguard和Schwab),也会增加每日净资产值披露。 负责改革的人包括美国证券交易委员会委员Luis Aguilar,SEC首席执行官Elisse Walter,前美国证券交易委员会主席Mary Schapiro,美联储主席Ben Bernanke和财政部长Tim Geithner。查理鲍威尔为巴伦的 高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)全球流动性管理业务联席主管詹姆斯麦卡锡(James McCarthy)告诉巴伦周刊,“股东们正在寻求更高的透明度。”摩根大通资产管理公司全球流动性业务负责人罗伯特·多伊奇告诉我们:“我们这样做根本不会影响监管辩论。我们真的这样做是因为我们认为这对我们的客户来说是个好消息。 “。 但基金高管表示,这些举措是关于透明度并为投资者提供他们想要的东西,行业观察人士不禁注意到时机。毕竟,金融稳定监督委员会(FSOC)的最新一轮提案的公众意见征询期,由多德 - 弗兰克创建的金融监管主管集团于1月18日结束,之后监管机构可能采取行动。改革建议包括放弃货币基金的稳定资产净值,这是其主要卖点之一,有利于浮动资产;强加资本缓冲;并在压力时创建退出门。 “我认为他们只是在可能的提案之前抛出监管机构,”克莱恩说。 这可能是一个冒险的策略。虽然基金公司的额外透明度 - 受到美国证券交易委员会的称赞 - 可能会阻碍进一步的改革万博体育网页版登录,但也可能最终表明浮动资产净值实际上是可行的。 Goodwin Procter金融服务集团董事长罗伯特•库鲁扎(Robert Kurucza)表示,“我认为它有潜力阻止或阻止进一步监管。” “从监管的角度来看,缺点是你证明了太多。你在投降,还是证明你可以做一个漂浮资产净值?” 考虑到“核选项”,浮动资产净值已成为改革辩论的领跑者。它吸引了两位美国证券交易委员会委员,他们帮助破坏了早期的改革努力 - 共和党人丹尼尔加拉格尔和民主党人路易斯阿吉拉尔 - 表明了他们的潜在支持。 FSOC的提案通过直接解决棘手的税务问题中的一个关键问题来帮助解决问题,这些问题可能是由于无休止的追踪和报告微不足道的资本收益和损失所导致的。 此外,Charles Schwab总裁Walt Bettinger和现任Fidelity副董事长兼现任哈佛商学院高级讲师的Robert Pozen也使用了专栏页面来寻求浮动净资产值,尽管它只限于机构投资者和“主要”货币基金,投资于一系列政府,企业和国际证券。 虽然以不同于政府的方式处理主要资金的方式很简单,但区分机构资金和零售资金是比较棘手的,并非所有基金发起人都会考虑这种区别。贝莱德副董事长芭芭拉诺维克认为浮动资产净值不会停止运行。 “如果他们认为基金有问题,那么人们会跑,”她说。 她补充说,为零售业制定优惠规则“将鼓励小型机构通过拥有多个账户来对系统进行游戏”。 相反,贝莱德在12月中旬给FSOC的信中提出了一个替代方案:货币基金将保持稳定的净资产值,但如果它们违反了预设的流动性水平,那么大门将会关闭,直到基金可以重新开启并获得待机流动性费用。想要他们的现金的投资者将支付1%的费用 - 这是他们掏钱的一个很大的障碍。那些需要现金的人的费用将有助于为那些留下来的人提高资产价值。 普华永道(PricewaterhouseCoopers)金融服务监管机构负责人洛瑞•理查兹(Lori Richards)表示,“如果你想象大型金属闸门倒塌,那将是非常引人注目的,但它会产生暂停,以防止运行。” 黑马是资本缓冲。 FSOC提出了两种变化;一个人需要资金来持有多达3%的资产(业内人士反对),或者是一个较小的缓冲,风险最小化,对投资者不那么有吸引力。 不过,该行业远未接受改革。联邦首席执行官J. Christopher Donahue表示,“任何可以选择悬挂死亡,子弹死亡或毒药死亡的选择,我们都会拒绝。” 电子邮件:editors@barrons.com万博manbetx官网登录